近期，多家机构纷纷指出，自2025年1月以来，券商指数经历了一波破位回调，板块的平均市净率（P/B）由月初的接近1.50倍最低回落至1.34倍，但目前已稳步回升至1.40倍左右。展望全年，证券行业的整体经营环境被普遍看好，有望持续回暖。

　　核心逻辑解析：

　　1. 当前，中国经济正步入高质量发展阶段，这一进程对证券行业提出了更高的要求，需要其发挥更强的服务功能，以满足重点领域企业的需求。与此同时，各项资本市场改革政策的持续推动，正在加速构建长期投资体系，旨在提升投资者的获得感。在此背景下，证券行业将显著受益。从资金端来看，资本市场呵护政策频出，包括基金、外资等在内的长投体系建设步伐加快，资产端监管不断完善，IPO常态化进程稳步推进。此外，在打造一流投行的政策导向下，证券行业供给侧改革正在加速推进，行业整体竞争力有望得到显著提升，行业集中度也将进一步提高。

　　2. 自2025年1月以来，券商指数虽然经历了短期的回调，但当前已进入大区间震荡的整固阶段，预示着下一轮上涨周期或将来临。在经历充分换手整固后，随着后续增量政策的持续推出、市场环境的再度转强以及投资者情绪的回升，叠加行业基本面的持续改善，券商板块有望迎来业绩与估值的双重提升，即“戴维斯双击”。未来，券商板块有望向上挑战近年来2倍P/B的估值高位，板块内个股也将迎来阶段性投资机会。因此，投资者应积极保持对券商板块的持续关注，并择机进行布局。

　　3. 针对上市券商2025年1月的业绩前瞻，我们进行了深入分析。在自营业务方面，各主要权益类指数均出现不同程度的回落调整，而固收类指数则由前期的快速上涨转为高位横向震荡。整体来看，权益自营业务环比仍面临下行压力，固收自营业务的景气度也显著回落。受此影响，上市券商自营业务环比将出现较为明显的下滑，但同比将实现明显改善。在经纪业务方面，全市场日均股票成交量进一步下滑，导致经纪业务景气度环比回落。在两融业务方面，两融余额有所松动，两融业务的边际贡献将由正转负。然而，在投行业务方面，股权融资规模将创近年来新高，带动行业投行业务总量连续第三个月实现环比回升。综合目前市场各要素的最新变化，预计2025年1月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比将出现一定幅度的下滑，但同比实现增长的确定性较强。

　　利好个股推荐：

　　东吴证券指出，2024年日均股基交易额达到11853亿元，同比增长23%。同时，IPO、再融资持续收紧，债券发行规模稳中有增。权益市场先跌后涨，债券市场稳步增长。在此背景下，预计2024年上市券商净利润同比增长15%，第四季度净利润同比增长更是高达66%。当前券商股估值较低，考虑到行业发展政策积极，大型券商优势仍显著。因此，东吴证券推荐关注中信证券、华泰证券、东方财富、指南针等优质券商股。

　　财信证券则建议关注优质头部券商、并购重组以及充足业绩弹性三条投资主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。其中，中信证券作为综合实力行业第一、创新业务布局领先、业绩韧性较强的龙头券商，以及华泰证券作为资本实力雄厚、科技赋能转型、出海业务持续推进的优质券商，值得投资者重点关注。投资主线二：建议关注并购重组方向的券商，如国联证券、浙商证券、国泰君安等。投资主线三：关注直接受益于市场交投活跃度提升的东方财富，其业绩有望随着市场环境的改善而持续增长。

　　本文内容综合自以下权威研报：

　　东吴证券《证券行业2024年年报前瞻：先抑后扬，净利润预计同比增长15%》

　　中原证券《券商板块月报：2024年12月回顾及2025年1月前瞻》

　　财信证券《证券Ⅱ行业月度点评：资本市场稳步向好，业绩回暖带来配置良机》

　　山西证券《证券行业2025年度投资策略：乘政策之势，察交投之变，共谋行业新篇章》

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