近期，随着各大上市券商陆续公布2024年年度业绩预报及快报，证券行业迎来了业绩的全面回暖。自营业务和经纪业务的显著增长成为驱动券商业绩大幅上扬的关键因素。

其中，龙头券商中信证券（600030.SH、06030.HK）以稳健增长引领行业，2024年实现营收637.89亿元，同比增长6.19%；归母净利润达到217.04亿元，同比增长10.06%。与此同时，中小型券商展现出惊人的业绩弹性，华林证券（002945.SZ）业绩预告显示，其全年净利润预计可达3.4亿元~4.4亿元，同比增长幅度高达973.03%~1288.62%，成为业绩增长的亮点。

证券行业业绩拐点已经显现。据业内人士分析，2024年及2025年，在市场回暖的大背景下，券商自营业务将率先实现修复，经纪、信用、资管等业务也有望迎来增长。预计在中性假设下，2024年和2025年证券行业净利润将分别同比增长10%和16%。

中小型券商业绩弹性显著增强

截至2025年1月23日，已有23家上市券商（含券商的上市母公司）披露了2024年业绩情况。其中，实现扭亏为盈及净利润同比增长的券商达到20家，且预增券商业绩增幅突出，同比增幅超过50%的券商过半，达到12家，实现业绩翻倍的券商更是多达7家。中小型券商相较于头部券商，在业绩弹性方面表现更为优异。

业绩翻倍的券商主要集中在腰部梯队，如东兴证券（601198.SH）、第一创业（002797.SZ）、红塔证券（601236.SH）等。东兴证券预计2024年净利润在14.5亿元~17亿元左右，同比增幅最高可达107.38%；第一创业预计净利润在8.5亿元~9.35亿元之间，同比增幅最高可达182.77%；红塔证券预计净利润约为7.66亿元，同比增幅可达145.34%。

此外，华林证券和指南针（300803.SZ）全资持有的麦高证券也实现了净利润的大幅增长，同比增幅分别达到1095.03%和135.62%。相比之下，大型券商由于业绩基数较大，在同比增长幅度方面稍显逊色。中信证券和招商证券（600999.SH）虽然也实现了业绩增长，但增幅相对较小。

尽管大部分券商在2024年实现了业绩增长，但仍有部分券商未能扭转业绩下滑的趋势。五矿证券、中金财富证券和湘财证券等券商的营业收入和净利润均出现不同程度的下滑。

行情回暖助力券商业绩大逆转

多位业内人士认为，证券行业在2024年能实现业绩增长，主要得益于自营业务、经纪业务和财富管理业务的强劲表现。特别是“9·24”行情启动后，沪指拉升，A股成交量回暖，为券商自营、经纪等多个业务条线带来了反转机遇。

以华林证券和第一创业为例，两家券商在2024年均实现了净利润的大幅增长。华林证券表示，其增长主要得益于持续推进科技金融转型战略和财富管理线上业务收入的大幅增加。第一创业则提到，公司及时把握市场机会，自营投资业务收入同比大幅增长，推动了整体业绩的提升。

自营业务对券商业绩的贡献不容忽视。东吴证券非银金融分析师孙婷指出，随着佣金率、管理费率持续下行，经纪、资管、投行等费类业务收入贡献持续下滑，券商资产配置类（自营业务）已经成为券商的第一收入来源。自营业务与权益、债券市场收益率相关性极强，因此收入波动性较强，更能体现券商业绩弹性。

券商板块有望迎来戴维斯双击

整体来看，虽然投行业绩持续承压，但2024年的股债双牛推动券商自营、经纪、财富管理等业务的业绩提升，为券商普遍企稳、同比增长的业绩表现奠定了基础。随着近期相关利好资本市场的新政陆续落地，多位业内人士对2025年行情表示乐观。

在此背景下，从投资的角度来看，券商板块存在“戴维斯双击”的可能。一方面，券商并购重组的步伐不会停止，潜藏投资机会；另一方面，当前市场交易量的放大以及未来市场若如预期般实现乐观上行，券商将成为直接受益板块，容易形成“戴维斯双击”。然而，也应注意到当前国际局势的多变性以及特朗普上任后可能对市场形成的扰动因素。

融智投资基金经理夏风光进一步提到，如果说2024年行情是由预期驱动，那么2025年将是理想落地、成为现实的过程。无论是乐观预期还是悲观预期，均将在2025年得到验证。这也意味着，2025年券商行业的表现虽然整体乐观，但业绩和估值的提振上限仍将受到未来市场“行进路线”的影响。

（文章来源：中国经营网）