AI导读：

海外AI中下游领域已率先兑现业绩，有望为国内提供借鉴。国内AI行情也有望从上游算力端向中下游软件服务和应用端切换，呈现多元化发展特征。同时，AI中下游环节企业众多，创新应用和技术尝试将层出不穷。

　　兴证策略张启尧团队研报指出，当前，海外众多AI中下游领域已率先兑现业绩，有望对国内形成映射。梳理海外率先兑现业绩的AI中下游公司，其业务主要集中在To-B端，涵盖企业管理、数据分析、电商、广告、金融软件等领域，同时社交、教育等To-C端环节也展现出细分亮点。

　　研报全文如下

　　一、国内外AI行情共性：上游至下游，集中至多元

　　2023年以来，海外AI行情聚焦上游算力端，尤其以英伟达为龙头，股价表现显著优于其他上游公司。而自去年四季度起，随着美股软件股如AppLovin业绩超预期，AI应用商业化初步验证，海外AI行情开始向中下游切换，中下游AI应用公司呈现多元化发展。盈利驱动下，众多AI中下游公司股价大幅上涨。

　　国内AI行情同样如此。2023年初，ChatGPT引爆全球AI产业，但行情主要集中在上游算力端。随着AI应用落地进展相对滞后，中游软件服务和下游应用表现稍显落后。然而，近期Deepseek大模型发布，显著加速AI普惠化进程，国内AI产业逻辑开始从上游基础设施向中下游应用端多元化创新转变。

　　此外，市场对上游算力硬件公司的交易更加集中，头部企业因技术壁垒和竞争优势显著，业绩兑现确定性较强。而DeepSeek的发布降低了AI应用门槛，有望加速AI与各行各业融合发展。

　　后续，国内AI行情也有望呈现从上游至下游、从集中到多元化的特征。随着AI普惠化推进，更多创新应用场景和商业模式将加速涌现，2025年有望成为AI应用落地元年。同时，AI中下游环节企业众多，竞争格局分散，创新应用和技术尝试将层出不穷。

　　二、海外借鉴：AI中下游哪些细分领域有望率先兑现业绩？

　　海外AI中下游领域已率先兑现业绩，有望为国内提供借鉴。其业务主要集中在To-B端，同时To-C端环节也有亮点。

　　风险提示

　　经济数据波动、政策宽松低于预期、美联储降息不及预期等。

（文章来源：财联社）