AI导读：

2025年初，DeepSeek热度传导至科技板块，恒生科技指数大涨超26%，刷新3年新高。中国科技股表现远超美股科技巨头，阿里巴巴领涨。DeepSeek通过MoE架构提升效率，为中国互联网资产带来价值提升效应，预计AI主题将呈现脉冲式上涨行情。

2025蛇年伊始，Deepseek的热度席卷整个科技板块。今年年初至2月18日（周二）收盘，恒生科技指数累计大涨超26%，盘中更是刷新了3年新高，而美股三大主要股指的累计涨幅均不到5%。

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海外市场投资者也在重新评估中国科技股资产，有美国分析师对比了中国“科技十姐妹”（即阿里巴巴、腾讯、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利和中芯国际）与美股“科技七巨头”（即苹果、微软、Alphabet、特斯拉、Meta、英伟达和亚马逊）的表现，发现自2023年年底至2025年2月12日，前者的累计涨幅远超后者。

单从今年年初至2月18日收盘的表现来看，中国“科技十姐妹”全线上涨，平均涨幅为27.5%，其中阿里巴巴-W表现最佳，这期间累计涨幅达53.28%。相比之下，美股“科技七巨头”表现平平，平均涨幅仅为1.3%。

某头部券商公司的调研纪要指出，DeepSeek通过MoE（混合专家模型）架构大幅提升效率，改变了市场对中国互联网资产追赶速度和技术储备落后于美国的看法，为中国互联网资产提供了后发追赶的机会，并对腾讯、阿里巴巴、小米集团等互联网龙头公司以及百度、商汤等港股和A股相关标的带来了直接或间接的价值提升效应。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊在邮件中表示，DeepSeek以较低的成本达到同类世界领先大模型的水平，使中国创新重回全球投资者视野。

他指出，与AI主题关联度较高的板块如计算机、汽车、电子等行业在春节后估值明显提升，将大科技板块成交金额占全部A股的比例推高至历史高点（44%）。中期来看，该主题或随着基本面利好不断兑现与更多应用场景的落地而呈现脉冲式上涨行情。

2月18日，恒生科技指数上涨2.4%，盘中最高涨至5696点，刷新2022年2月以来的最高水平。自年初以来，该指数已大涨26%，领涨的是包括阿里巴巴、腾讯和中芯国际在内的“十大科技公司”。据统计，今年年初至2月18日收盘，中国“科技十姐妹”全线上涨，平均涨幅为27.5%，其中阿里巴巴-W涨幅最高，达53.28%，中芯国际（H股）次之，达50.31%。相比之下，美股“科技七巨头”平均涨幅仅为1.3%。

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纽约资管公司WisdomTree股票主管Jeff Weniger在X上发表观点称，中国的“科技十姐妹”碾压美股“七大科技巨头”。这种情况在半年前就已开始，但很少有人注意到。

Jeff Weniger贴出的表格显示，2023年12月31日至2025年2月12日，中国“科技十姐妹”的累计涨幅为77.4%，而同期美股“科技七巨头”的涨幅为76.6%。

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摩根大通表示，看好中国科技股相对于美国科技股的表现，并指出在近期反弹之后，中国科技股的估值折扣仍然很大。该行予发达市场“中性”评级，其中美股为“中性”评级，原因是估值昂贵、企业盈利面临风险以及投资者持仓过于集中。

以阿里巴巴为例，摩根大通日前在研报中盛赞阿里巴巴，基于对阿里云的重估，该行认为其股价还有39%的潜在上涨空间。市场目前对阿里云的定价过低，未充分认识到其在AI和云计算等领域的重大突破。

图片来源：摩根大通

随着阿里巴巴与苹果达成合作，投资者开始重新衡量阿里巴巴被低估的AI潜能。加上阿里云业务增速逐步提升，阿里开始进入到利润释放和经营能力提升的过程。

DeepSeek引发全球震动后，阿里云发布了通义Qwen 2.5Max模型，采用MoE架构。之后的股价上升既有DeepSeek利好催化的因素，也是价值重构的迹象。

摩根大通认为，这次反弹反映出市场对阿里云日益乐观的看法，尤其是对其在生成式AI领域的发展和未来财务回报的预期。上周（2月10日~14日），阿里巴巴-W大涨近24%，较今年1月中旬的低点累计反弹超过50%，而市场几乎没有上调盈利预期，这说明阿里巴巴仍在被低估。

虽然恒生科技指数近期大涨，但目前的预期市盈率仍不到17倍，远低于纳斯达克100指数的27倍，甚至低于该指数过去五年25倍的平均市盈率。

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从本周开始，阿里巴巴等中国科技公司将陆续公布2024年第四季度财报。市场预计，管理层对AI模型进展和云服务需求的评论，可能为行业类股提供新的催化剂。

DeepSeek的出色表现促使投资者积极寻求在中国国内和国际市场的科技投资。中国科技巨头们2025年的前景普遍向好，自2024年年中以来，其盈利预测平均增长了7%以上。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，DeepSeek使中国创新重回全球投资者视野。预计未来中国资本市场将在支持科技创新和产业转型升级中发挥更大的作用。大科技板块在A股总市值中的占比不断攀升，目前已达21%。与AI主题关联度较高的板块在春节后估值明显提升，大科技板块成交金额占全部A股的比例也推高至历史高点。

宏观政策方面，孟磊认为财政赤字率提升、政府支出提高以及降息降准带来的信贷脉冲回升均有助于提振A股市场的估值。同时，《推动中长期资金入市方案》的实施以及存量资金对权益类资产的配置比例提升，将为A股市场带来长线资金净流入。

高盛研究部首席中国股票策略分析师刘劲津团队预计，AI的广泛应用将使得中国公司的每股收益在未来十年期间每年提高2.5%。高盛将MSCI中国指数和沪深300指数未来12个月的目标点位分别提升至85点和4700点，预计上行空间分别为16%和19%。

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（文章来源：每日经济新闻）