美东时间周三（2月26日）美股盘后（北京时间2月27日早晨），备受瞩目的“宇宙最重要的财报”即将揭晓：AI芯片龙头英伟达将发布截至今年1月底的2025财年第四季度财报。此份财报不仅标志着英伟达在Deepseek震撼业界后的首次财务亮相，还反映了其最新Blackwell芯片全面投产后的首个完整季度运营情况。

本文将围绕五大焦点，深入剖析这份财报的关键看点。

1、英伟达财报能否续写传奇？

英伟达作为AI领域的佼佼者，业绩斐然：过去18个季度中，有16个季度业绩超市场预期。然而，如今“超预期”已难再让市场眼前一亮。即便英伟达此次再次交出亮眼成绩单，也可能难以推动股价进一步攀升。

Morningstar首席美国市场策略师Dave Sekera指出：“英伟达过去一年半业绩持续超预期且强劲增长，市场已对此习以为常。”华尔街分析师预计，英伟达第四财季收入将同比增长72%至380.5亿美元，为七个季度以来最低增速。

若英伟达业绩仅达到或略高于预期，恐难以满足投资者期望。因72%的同比增速意味着英伟达收入增速首次降至两位数，增长曲线或已明显放缓。

2、DeepSeek的冲击：福兮祸所依？

对于英伟达CEO黄仁勋而言，DeepSeek无疑是财报电话会议上的焦点话题。今年1月，中国AI初创公司DeepSeek推出的开源AI模型R1惊艳全球，以极低训练成本实现了与ChatGPT比肩的性能。此消息一度导致英伟达股价单日暴跌17%。

尽管随后一个月内英伟达股价回升，但市场对训练效率提升或降低英伟达长期增长潜力的担忧仍挥之不去。此份财报虽未直接反映DeepSeek的影响，但DeepSeek必将成为财报电话会议上讨论的核心。

黄仁勋已在上周末首次驳斥了市场对DeepSeek拖累GPU需求的担忧，强调算力未来仍至关重要，并试图将DeepSeek解读为提振芯片需求的新动力。市场期待他在此次发布会上提供更多与DeepSeek相关的数据。

3、Blackwell产量与毛利率能否达标？

Blackwell的最新进展同样备受投资者关注。作为英伟达在AI市场的核心产品，Blackwell第四季度出货量预计加速增长，其产能爬坡效率成为关注焦点。

Rosenblatt分析师Hans Mosesmann表示：“投资者将密切关注Blackwell的评论，管理层已重申Blackwell出货量将从第四季度开始增长，且2026财年需求将持续超过供应。随着时间推移，Blackwell出货量不断加速，下半年将更加强劲。”

然而，由于Blackwell生产成本提升、良品率降低，可能拖累英伟达毛利率较上一季度小幅下滑。华尔街预计英伟达第四季度调整后毛利率将下降3个百分点至73.5%。投资者需关注公司如何平衡扩产与利润率回升的时间表。

英伟达未来产品线布局的调整同样备受瞩目。在DeepSeek横空出世后，“推理”在AI模型中的地位日益凸显。尽管英伟达芯片在AI模型训练需求中仍占主导地位，但其仅40%的GPU用于推理阶段。好消息是，标普全球市场智库透露，英伟达下一代Blackwell芯片专门“面向推理应用”，这或将为投资者带来惊喜。

4、如何应对特朗普带来的地缘政治风险？

自特朗普上台以来，全球地缘政治风险备受关注。上周，特朗普签署《美国优先投资政策》备忘录，拟加强对中美投资行为的审查。未来，特朗普还可能通过关税、出口限制、投资限制等手段在国际舞台上掀起风暴。

在2月初，特朗普与黄仁勋曾在白宫会面，讨论人工智能产业的未来发展及DeepSeek和美国AI芯片出口管制问题。在财报电话会议上，黄仁勋将如何解读中国芯片市场前景和英伟达的对华业务前景？英伟达是否能拿出更多应对出口管制的策略或调整区域销售结构？这些问题备受关注。

5、市场波动在所难免？

作为“宇宙第一股”，英伟达的财报将对市场产生巨大冲击。期权交易员预计，在财报公布后，英伟达股价将出现7.7%的波动，可能导致约2800亿美元的市场波动。此外，这份财报的影响远不止于此。

若英伟达交出“完美”报告和乐观指引，可能激发人们对AI经济潜力的乐观情绪，提振半导体、云计算和软件领域相关股票。相反，若财报及指引中透露出任何令人失望的迹象，都可能引发对AI投资时间表的广泛重新评估。

无论如何，这份财报都将是对美股乃至全球科技股的一次考验。年初至今，美股纳斯达克指数累计上涨2.9%，而英伟达股价累计下跌5.7%。这份财报能否重振“AI信心”，将是全球市场关注的焦点。

（文章来源：财联社）