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2024年A股并购市场活跃度持续提升，但市场化并购占比不高。并购市场估值与IPO估值存在差距，联储证券建议采取措施统一估值逻辑。同时，股票回购增持再贷款政策遭冷落，需优化市场生态。

上证报中国证券网讯（记者孙小程）“并购六条”发布近半年以来，A股并购市场活跃度持续提升。然而，随着交易案例的陆续公布，上市公司并购重组中的潜在问题逐渐浮现，影响了并购市场的整体活跃度。

近日，联储证券在《A股年度并购报告》中指出，2024年市场化并购交易占比不高，源于并购市场估值与IPO估值存在显著差距。为统一二级市场估值逻辑，报告建议：严格阻止无产业逻辑的借壳上市；从严监管盲目跨界并购；严格执行退市政策。

并购市场总量收缩，结构分化

2024年，A股并购市场总体呈现“总量收缩、结构分化”特征，但9月底后市场活跃度显著提升。全年并购交易数量达5774起，同比下滑8.71%，但交易金额达2.35万亿元，与2023年基本持平。重大资产收购交易数量及金额均明显增长，显示市场结构优化。

自“并购六条”发布后，上市公司披露重组预案数量激增。市值百亿以上的上市公司是并购主力军，从交易数量和金额上均占据主导地位。医药生物、电子、机械设备等行业并购活跃度居前。

市场化并购成色不足

报告深入分析60起交易后发现，53.33%的并购标的资产来源于关联方或国央企整合，真正来源于无关联第三方的市场化并购交易占比不高。并购市场估值与IPO估值的巨大差异是核心问题，需从治理二级市场入手缩小估值差。

报告预计，经过治理与调整，A股市场产业并购有望迎来高峰。IPO价格优势不明显时，拟IPO公司可能选择被行业龙头收购整合，PE投资机构将成为并购重组主力军。

提升回购增持板块市场吸引力

尽管并购重组备受关注，但股票回购增持再贷款政策却遭冷落。2024年10月20日至2025年1月31日，仅324家上市公司申请该专项贷款，占首期总额度的22%。报告认为，二级市场噪音大影响了政策效果。

上市公司回购和大股东增持可向市场传递积极信号，改善上市公司估值水平。只要合理抑制市场噪音，央行再贷款支持下的回购增持板块有望成为市场热点。

报告强调，通过“三箭齐发”政策，统一A股估值逻辑，引导中小投资者回归理性。同时，优化公募基金市场生态，提升机构投资者号召力。

（文章来源：上海证券报·中国证券网）