光伏行业整体回暖信号不明，海外市场布局生变。

　　Choice数据显示，截至目前，A股申万行业分类的68家光伏设备企业已披露2025年一季报。其中，34家企业盈利，占比五成；27家企业归母净利润正向增长，占比近四成。

　　总体来看，光伏企业一季度业绩略有缓和，但回暖信号仍不明确。

　　龙头企业陷存量博弈

　　龙头企业成亏损“重灾区”，亏损幅度不一。

数据来源：Choice 制表：程梓欣

　　通威股份一季度净亏损最多，实现营收159.33亿元，同比下降18.58%；归母净利润亏损25.93亿元，降幅达229.56%。

　　晶澳科技、隆基绿能、天合光能紧随其后，净亏损分别为16.38亿元、14.36亿元、13.2亿元。

　　隆基绿能亏损幅度同比收窄，上年同期净亏损23.5亿元。晶澳科技、天合光能大幅增亏，归母净利润降幅超100%。

　　隆基绿能董事长钟宝申表示，一季度光伏行业仍处调整期，3月产品价格回升，但季度均价低于成本，企业盈利承压。

　　部分光伏企业实现业绩增长。

　　阳光电源一季度营收190.36亿元，同比增长50.92%；归母净利润38.26亿元，增长82.52%。

　　微导纳米归母净利润同比增幅最高，达2253.57%，至0.84亿元。公司称，验收设备较多导致收入利润双增。

　　锦浪科技归母净利润同比增长859.78%，至1.95亿元，得益于营收与毛利率增加。

　　基于现状，多数龙头企业选择保守出货，转向存量博弈。

　　隆基绿能预计2025年硅片出货量120GW，组件出货量80—90GW，BC产品出货占比超25%。

　　天合光能预计全年组件出货70GW—75GW。

　　各企业还进一步压缩资本开支，保存实力。

　　天合光能降本增效近30%，目标维持200亿元资金规模。

　　晶澳科技表示，今年资本性支出将大幅缩减，优先研发类支出。

　　通威股份称，云南和包头各20万吨高纯晶硅项目已投产，2025年资本开支较2024年显著收缩。

　　“淘汰赛”加剧

　　中小企业及“跨界者”日子难熬，抛售出逃或被“ST”企业激增。

　　沐邦高科跨界光伏后，因触发指标红线被“披星戴帽”，更名为“*ST沐邦”。

　　*ST绿康同样失利，触及多个业绩指标红线。

　　*ST金刚已连亏六年，面临预重整。

　　海外市场布局变化

　　业绩分化与海外政策不确定性，促使光伏企业海外市场布局变化。

　　美国商务部对柬埔寨、马来西亚、泰国、越南光伏电池反倾销反补贴调查终裁肯定。税率高达3521%（柬埔寨部分制造商）至34%（马来西亚）。

　　国内企业或将以美国当地产能为主，中东成新目的地。部分企业考虑在东南亚四国之外组建产能。

　　海泰新能转向投资印尼2GW光伏电池片及1GW组件项目。

　　天合光能印尼工厂不受“双反”影响，具备竞争优势。

　　政策持续发力

　　2025年1—4月，我国光伏新增装机104.93GW，同比增长74.56%。

　　但光伏主产业链价格下跌，多晶硅环节现金流亏损，价格下行。

　　国家发改委表示，整治“内卷式”竞争，加强行业自律，引导光伏企业注重技术研发。

　　硅业分会表示，正反映行业难点，提出措施建议。多晶硅行业将逐步恢复稳定秩序。

　　业内认为，行业回暖信号不明，整体产能过剩，落后产能出清尚待时日。

（文章来源：国际金融报）