一买一转，不到两年时间，德国生物科技公司百欧恩泰BioNTech（BNT），通过“转手”一款中国企业自主开发的创新候选药物BNT327，预计可获得超过500亿元人民币的差价收益。这款药物是与跨国药企百时美施贵宝Bristol Myers Squibb（BMS）共同开发和商业化的双特异性抗体候选药物。

6月2日，百欧恩泰与百时美施贵宝达成了一项潜在价值超90亿美元（约合650亿元人民币）的战略合作协议。BNT327是一款靶向PD-L1与VEGF的双特异性抗体药物，旨在通过同时阻断免疫检查点和血管生成通路，实现协同抗肿瘤作用。

根据协议，百时美施贵宝将向百欧恩泰支付15亿美元的预付款，并在2028年前分期支付总计20亿美元的无附带条件周年款项，同时百欧恩泰还有资格获得最高76亿美元的后续付款。双方将共同分担研发和生产成本，并按50:50的比例共享全球利润和亏损。

值得注意的是，BNT327并非百欧恩泰自主研发，而是源自其2023年全资收购的中国生物科技公司普米斯。此次转手即便BNT327最终研发失败，百欧恩泰也能至少获得10亿美元（约合71.94亿元人民币）的收益。

类似的中国创新药资产被低买高卖的案例，并非首次发生。前“中国医药市值一哥”恒瑞医药也曾吃过这样的亏。2024年1月，跨国药企葛兰素史克（GSK）以14亿美元收购了一家专注于呼吸道与炎症性疾病的初创公司Aiolos Bio，其核心药物管线AIO-001最初是从恒瑞医药引进的。

这类事件主要发生在中国创新药行业陷入寒冬之际，背后是企业迫不得已的求生之道。自2022年以来，市场整体风险偏好骤降，大量资金不再愿意继续投入创新药领域，导致不少企业出让部分药物资产或公司的控股权，以回笼资金。

万联证券研究所医药分析师黄婧婧指出，中国生物科技公司普遍尚未盈利或盈利微薄，研发投入大，现金流储备存压力，授权交易首付款是快速回笼资金的方式。同时，与海外药企合作可以提高研发效率降低成本，提升资本市场估值。

百欧恩泰“抄底”普米斯也是在创新药寒冬期间。普米斯创始人刘晓林曾表示，百欧恩泰的资金至少能让企业再“烧”三年，帮助度过寒冬。此外，阿斯利康、诺华、Nuvation Bio、健玛保等跨国药企也在2023年至2024年间相继收购了中国生物科技公司。

创新药领域的投资与研发充满不确定性，初创生物科技公司在早期没有持续稳定的收入来源，一旦资本市场环境恶化，融资受阻，很快就会陷入资金链断裂的危险境地。如今，国内生物科技公司越来越意识到自己的资产在国际市场上的潜在价值，尝试主动掌握商业授权的议价主动权。

黄婧婧表示，中国创新药企可以通过设置转卖分成条款来减少差价损失。双抗、ADC等赛道现在是跨国药企并购热点，可以直接和巨头跨国药企合作临床，授权交易。

近日，三生制药宣布与辉瑞达成授权合作，将在研双抗PD-1/VEGF产品SSGJ-707的全球（不包括中国内地）开发、生产、商业化权益独家授予辉瑞，这起交易的首付款成为国内迄今为止最高。

（文章来源：界面新闻）