开栏语改革作为资本市场的核心驱动力，开放则是其鲜明标志。在“十四五”规划期间，资本市场实施了一系列具有深远影响、高价值的改革开放措施。即日起，本报特设“‘十四五’答卷：资本市场这五年”专栏，深入剖析投融资改革、多层次市场构建及市场环境公平化等方面的进展，展现资本市场五年来的变革与成就。资本市场改革，股市热点聚焦。

在国务院新闻办公室9月22日举办的“高质量完成‘十四五’规划”新闻发布会上，中国证监会主席吴清总结了五年来资本市场在深化改革、服务实体经济及资源高效配置上的显著成效。此次发布会明确传递出：我国资本市场正由“规模驱动”向“质量驱动”转变，投融资两端协同作用增强，制度供给不断优化，为经济高质量发展提供了强劲金融支持。股市看行业，这一转变尤为明显。

“十四五”期间，股票发行注册制改革全面实施，成为资本市场基础性制度变革的重要里程碑。南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，注册制已构建起“硬科技”企业上市的成熟机制，科创板“5+2”标准、创业板“三创四新”定位大幅提升了融资效率。证券要闻中，这一改革被频繁提及。

数据显示，“十四五”期间新上市企业中，高新技术企业占比超九成，战略性新兴产业公司数量过半。集成电路、生物医药等领域企业在科创板形成集聚，资本市场“含科量”大幅提升。股市研报分析，这一趋势将持续。

改革不仅提升了入口端的包容性，更通过“放管结合”优化了市场秩序。中国社科院上市公司研究中心副主任张鹏表示：“‘放’与‘管’的统一，是新兴市场走向成熟的必经之路。”注册制在提升包容性的同时，严守风险底线，推动市场生态从“重规模”转向“重质量”。股市看板块，这一变化影响深远。

高质量市场生态的关键在于吸引并留住中长期资金。针对“短期考核与长期目标失衡”问题，证监会联合多部门出台政策：财政部提高国有险企长周期考核权重，人力资源社会保障部调整年金考核方式，金融监管总局扩大险资股票投资试点。这些举措推动中长期资金从“被动配置”转向“主动赋能”。数据显示，截至2025年8月末，中长期资金持有A股流通市值达21.4万亿元，较年初增长28%。股市看大盘，这一增长态势稳健。

私募股权创投基金作为“耐心资本”，在支持早期创新中作用突出。截至二季度末，我国私募股权创投基金规模达14.4万亿元，74%投向中小企业、50%投向高新技术企业，成为科技创新的“孵化器”。股市看个股，这些基金的支持至关重要。

私募基金的活跃是“十四五”期间投融资环境优化的缩影。中国上市公司学术顾问委员会委员程凤朝表示，投融资环境的优化本质上是制度红利的释放。通过创设科创板做市商制度等措施，市场吸引力持续增强。股市看名家，专家对此给予高度评价。

数据显示，今年前8月沪深两市增持金额超去年全年；个人养老金可投公募基金名录扩容。这种“长钱长投”的正向循环，提升了市场稳定性，为科技创新提供了稳定资本供给。股票知识普及，这一理念正深入人心。

“十四五”期间，资本市场制度型开放也迈出坚实步伐。取消外资持股比例限制后，新增13家外资控股金融机构；QFII/RQFII持股规模突破9400亿元。通过深化跨境监管协作等措施，中国资本市场正加速融入全球金融体系。全球股市联动，这一趋势愈发明显。

在扩大开放的同时，证监会也着力提升上市公司质量。通过严打财务造假等措施，推动市场从“融资端改革”向“投资端保护”延伸。2023年以来，财务造假线索移送数量增长三分之一，上市公司分红规模持续高位。这些举措共同形成了投融资良性循环。股市研报分析，这一循环将持续发挥作用。

从科创板到全面注册制，从长钱入市到并购重组提质，改革举措形成了资源配置效率提升的良性循环。当前，前沿领域企业加速上市，ETF市场规模跃居亚洲首位，养老金第三支柱建设稳步推进。展望未来，专家建议进一步优化退市标准等，推动衍生品市场创新发展。财经聚焦，这些建议值得关注。

（文章来源：上海证券报）