新华财经上海11月10日电（林郑宏）11月10日，A股大消费板块出现集体反弹，物价企稳成为市场关注焦点，免税龙头中国中免涨停，粮油龙头金龙鱼涨超4%，乳业龙头伊利股份涨3.59%，白酒龙头贵州茅台涨超2%，上述个股成交量均明显放大。

　　有市场人士认为，大消费板块集体反弹与周末发布的10月物价数据明显改善有关，物价企稳预期增强，未来国内物价有望进一步企稳。

　　10月CPI同比由负转正国内物价有望进一步企稳

　　据国家统计局11月9日发布数据显示，10月国内居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，物价企稳态势明显，涨幅连续第6个月扩大。受国内部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄。

　　广发证券首席经济学家郭磊认为，10月通胀数据延续好转，物价企稳幅度略高于预期。具体来看，食品、非食品、核心月度环比均为正增长，属于过去六个月以来首次；核心CPI（不包含食品和能源的CPI）同比涨幅连续第六个月扩大；CPI服务价格同比增长0.8%，属于2月以来最高；PPI环比也回到正增长，属于年内首次。

　　郭磊预计，11-12月猪肉价格基数逐步走低，在目前环比大致稳定的背景下，CPI同比将大概率继续反弹。他建议投资者关注价格回暖所带来的基本面线索，比如10月数据改善幅度较为明显的煤炭、水泥、光伏设备、锂电池等。耐用消费品价格环比尚未触底；由于其特殊特征，其年度价格在历史上跌多涨少，在“反内卷”线索下未来可能也会趋于好转。

　　中信证券研报认为，在扩内需政策、中秋国庆假期以及食品价格回暖的共同带动下，10月CPI同比实现由负转正；同时，在“反内卷”等政策效能持续释放的推动下，相关工业品价格回升也促使PPI同比降幅进一步收窄。向后看，近期5000亿元新型政策性金融工具资金已完成投放，加之有关“十五五”规划建议中明确“坚持扩大内需”的战略基调，存量与潜在增量政策的共振或为内需增长注入动力。此外，随着反内卷政策继续深入推进，我国物价有望进一步企稳。

　　A股初现“高低切” 市场激辩AI泡沫论

　　除了CPI数据明显改善以外，近期大消费板块在持续低迷后已显韧性，物价企稳预期助力板块反弹。如五粮液在第三季度净利同比大幅下滑的结果出炉后，次日股价低开高走，今日更大幅反弹，股价已回升至三季报发布前的120元/股以上。

　　值得注意的是，港股新消费概念今日亦同步走强。截至发稿，沪上阿姨涨超15%，蜜雪集团涨超9%，泡泡玛特涨超8%，古茗、奈雪的茶、茶百道等个股亦明显跟涨。

　　而在大消费板块反弹同时，AI相关的光模块和PCB等近期高位热门板块出现回调，A股市场今日呈现一定“高低切”特征。

　　新华财经注意到，近期美股市场关于AI泡沫的讨论较为激烈，尤其是OpenAI提议美国政府贷款担保一事引发市场担忧，英伟达上周股价跌超7%，创今年5月以来最大周跌幅。受此影响，近期A股的英伟达产业链相关公司如新易盛、工业富联、胜宏科技等股价均出现明显回调。

　　中信证券最新研报分析认为，目前国内公募在TMT方向的持仓比例已经超过了40%。但实际上电力设备新能源、有色、化工近期的上涨或多或少也跟全球AI基础设施的投建相关，例如近期的电力设备、逆变器、储能、能源金属、磷化工等。如果粗略地认为有色、化工、电新目前的贝塔驱动力也是AI产业趋势，2025年三季度机构投资者对于AI敞口的暴露估计应占到组合的60%（即统计TMT+电新+有色+化工的持仓占比）。如果认为这是单一贝塔驱动的持仓敞口，那实际上已超过2021年公募对核心资产的配置比例。

　　上述研报还认为，在赛道拥挤的同时，近期市场其实对北美AI基础设施的可持续担忧和讨论越来越多。比如近期北美科技大厂的CDS spread（信用违约交换价差）明显扩张，9~11月Oracle、谷歌、微软的CDS（信用违约互换）涨幅都超过了30%，同期北美一揽子投资级CDS的报价下跌3%，说明做信用交易的人已经开始押注这些企业偿债能力恶化。这背后的本质还是市场目前在怀疑AI能否产生足够的商业变现空间以支撑越来越高的数据中心投建成本（尤其还面临电力的短缺）。因此，整体来看目前A股最大的影响因素实际上和美股是一致的，就是AI的商业化进程和AI基础设施投入的可持续性。而这目前并没有确切答案，仍需密切关注产业变化。

（文章来源：新华财经）