近日，江苏中慧元通生物科技股份有限公司（下称“中慧元通”）正式向联交所递交了上市申请，谋求港股上市之路。此前，该公司曾试图在上交所科创板上市，但于2023年9月撤回申请。

　　据悉，中慧元通目前仅有一款疫苗产品——四价流感病毒亚单位疫苗上市。然而，尽管该产品已上市，但由于高昂的研发和销售开支，以及计提的高额存货减值准备，公司仍处于亏损状态。尽管公司估值从2019年的7.46亿元增至2021年的41.89亿元，但产品竞争情况并不乐观。

　　产品上市仍亏损，费用高企

　　中慧元通专注于新疫苗产品的研发，于2023年9月开始销售其首款产品。除四价流感病毒亚单位疫苗外，公司还有一款在研冻干人用狂犬病疫苗，以及其他11种在研疫苗。

　　目前，中慧元通的全部收入均来自四价流感病毒亚单位疫苗。2023年及2024年1-9月，公司收入分别为5217万元和2.17亿元，但净利润分别亏损4.25亿元和1.68亿元。高额的研发和销售开支是公司连续亏损的主要原因。

　　2023年及2024年1-9月，中慧元通的研发开支分别为2.83亿元和1.43亿元，销售开支分别为5543万元和1.15亿元，其中2024年1-9月销售开支同比大幅增长329.18%。公司加大产品推广力度，导致营销开支快速增长。

　　此外，公司还计提了大额存货减值准备。2023年公司的毛损率为39.0%，主要是因为销售成本高企和存货减值拨备。2023年及2024年1-9月，公司分别计提了4610万元和2070万元的存货减值准备。

　　资金压力大，产能利用率低

　　中慧元通的资金压力巨大。截至2024年11月30日，公司债务高达8.29亿元，其中借款达7.45亿元，一年以内借款达3.3亿元，而现金及现金等价物仅1.15亿元。

　　尽管公司已通过多轮融资募集巨额资金，包括A轮融资1.3亿元、A+轮融资1.75亿元、B轮融资6.9亿元，累计股权融资达9.95亿元，但目前仍面临超过8亿元的债务。

　　中慧元通的资金主要用于产能扩张。公司在江苏泰州的第一座生产园区建筑面积超过4.8万平方米，流感疫苗生产线的设计年产能为400万剂。然而，公司产能利用率较低，2023年及2024年1-9月分别为30.2%和61%。

　　此外，公司贸易应收款金额较高。2024年1-9月，公司收入为2.17亿元，但贸易应收款却达到3.18亿元，超过当期收入。公司同期的原材料及服务费的应付款项仅为8818万元。

　　产品竞争激烈，估值快速增长

　　中慧元通的估值持续增长，但产品管线与同行相比并无明显优势。在四价流感疫苗市场中，华兰生物等公司已占据主导地位。此外，公司的狂犬疫苗也面临激烈的市场竞争。

　　尽管中慧元通的其他在研产品如肺炎球菌疫苗等具有一定看点，但目前市场上已有多款同类疫苗上市。

　　中慧元通的控股股东共持有公司约45.55%的股份，其中一致行动人共同拥有约35.84%的股权。公司创始人安有才于2015年创办中慧元通，此前在建筑行业工作，转行生物科技行业后创办了本公司。

　　结合公司无法准确预测产品适销性、生产过剩等问题，可见公司管理层在该领域经验尚显不足。

（文章来源：财中社）