AI导读：

文章探讨了岁末年初市场风格切换的季节性规律，包括小盘股和大盘风格在不同时间段的上涨概率和原因，以及2025年的市场展望。

12月关键会议定调积极，但市场表现平稳。近期市场风格出现变化，小盘风格逐渐减弱。本周，我们深入探讨了岁末年初市场风格切换的季节性规律。

数据显示，12月小盘股上涨概率较低，但跨年后至春节至两会期间，小盘股的上涨概率高达100%。从2010年至2024年的宽基/风格指数来看，存在三大规律：12月市场表现平平，小盘风格存在较大下跌风险；跨年后市场胜率提升，春节至两会期间市场风格偏向小盘，申万小盘指数上涨概率为100%；两会是第二个分水岭，市场胜率下降，政治局会议至4月下旬市场上涨概率不足25%，小盘风险增大。

因此，岁末年初市场风格呈现出两段切换特征：年末“小切大”，春季“大切小”。每年11-12月风格切换概率高达80%，以小盘切大盘为主，年末大盘风格主导市场；而春季再度风格切换的概率也很高，以大切小为主，多数发生在1月份，小盘风格主导市场。

元旦至春节期间，小盘相较于大盘跑输，超额收益均值为-3.1%；而春节至两会期间，小盘跑赢大盘，超额收益均值为6.1%。

这种风格切换规律的原因主要包括：11月至3月是A股“最不交易基本面”的时期；年末会议基调决定经济周期类资产的稳增长预期；跨年前后资金面对风格推波助澜；春节前后资金面由紧转松，宽货币对小盘更有利；四月决断是去伪求真的时刻，若基本面无法验证，则存在调整风险。

展望2025年，上述规律大概率不会缺席。短期内，中证1000为代表的小盘指数下跌，大盘风格更稳健，符合历史规律。预计春节前市场风格将保持均衡，大盘类经济周期资产的股价中枢有所上移，同时保险机构将贡献红利资产的增量资金。而到了2025年1月，若小盘股延续调整，则提供了布局的机遇，2025年春节至两会期间，小盘成长风格有可能重新回归。

中期来看，参考中美经验，只要经济处于“下行末期至复苏前期”的折返阶段，小盘成长风格都将是主导。长期来看，红利是为数不多可以长期配置的资产。