进入2025年，银行股延续了去年“风光无限”的态势，继续受到市场的热捧。

外资巨头高盛近期对多家中国商业银行股进行了评级上调，覆盖A股与H股。与此同时，国内多家券商的最新研究报告也表达了对银行板块配置价值的持续看好。

高盛积极上调银行股评级

高盛近期上调了多家A股银行的评级。具体而言，将中国工商银行A股评级从“卖出”上调至“中性”，目标价设为7.56元人民币；中国银行A股评级从“中性”上调至“买入”，目标价6.60元人民币；中国农业银行A股评级从“卖出”上调至“中性”，目标价6.06元人民币；招商银行A股评级则从“中性”上调至“买入”，目标价高达49.85元人民币。

在港股市场，高盛同样上调了中国工商银行H股、中国农业银行H股、中国银行H股以及招商银行H股的评级，从“卖出”或“中性”上调至“买入”或“中性”，并给出了相应的目标价。

高盛中国金融行业分析师杨硕指出，受多重因素推动，中国商业银行股的估值有望迎来重塑。随着政府对国有大型银行的注资到位，国有大行的资本充足率将持续改善，基本消除资本缺口，为股息发放提供支持。

杨硕进一步判断，银行资产质量或在2025年迎来重要拐点。他预计，住房抵押贷款不良贷款生成率将在2025年达到56个基点的峰值，随后在2026年大幅下降至4个基点。这意味着，虽然银行在2025年可能会继续增加住房抵押贷款不良贷款的拨备，但到2026年应有降低拨备的空间，从而改善盈利状况。

此外，杨硕还认为，银行的盈利状况将呈现先抑后扬的态势。2025年，银行可能仍面临压力，低利率环境可能导致净息差进一步下降。然而，到2026年，净息差有望逐步企稳，净利息收入增长，不良贷款率下降，为银行减少拨备留出空间。

银行板块领涨A股市场

回顾2024年，银行股板块表现抢眼，一路高歌猛进。数据显示，截至2024年12月31日收盘，A股银行股板块年内涨幅超过35%，在31个申万一级行业板块中位居榜首。

在42只A股银行股中，除兰州银行外，其余41家A股上市银行股价均实现上涨。其中，27只个股涨幅超过30%，上海银行、沪农商行、成都银行、浦发银行等更是表现优异，年内累积涨幅均超过61%。而兰州银行年内股价则略有下跌，跌幅约为1.27%。

进入2025年，银行股依然受到市场的青睐。近日，中国平安增持了工商银行H股约1.55亿股，平安资管也增持了农业银行H股1652.1万股。

国信证券银行业首席分析师王剑指出，在红利策略占优的投资风格下，“低估值+高分红+业绩波动较小”的国有大行受到低风险偏好资金的青睐。市场增量资金主要来自于保险资金和沪深300ETF等低风险偏好资金的扩张。由于无风险利率不断下行且居民风险偏好下降，2023年以来保费收入实现了较好增长，成为资本市场增量资金的主要来源。大行因稳定的高分红而长期受到保险资金的青睐。

机构普遍看好银行股配置价值

展望未来，多家机构继续看好银行板块的配置价值。例如，浙商证券月初发布的研报称，2025年看好“低估值+高股息”的中小银行。

银河证券研报指出，虽然2025年银行息差仍面临压力，但负债成本优化成效的释放有望加速。防范化解重点领域风险仍是银行工作的重要导向，这将有助于提升银行资产质量。此外，市值管理力度的加大有望提振银行估值中枢。

民生证券报告认为，银行股利润稳定性强、分红比例确定性高、股息的可持续性有保障。当前板块估值仍处于历史较低区间，在无风险收益率下行的背景下，估值上限有望进一步打开。

东莞证券则认为，在低利率环境下，银行的红利逻辑仍是确定性较强的布局方向。待经济好转得到数据的进一步验证后，银行主线或将从“高股息”逻辑切换至“基本面复苏”逻辑。

（文章来源：上海证券报，图片来源于网络）