港股流动性出现重大改善后，公募QDII基金重仓股的覆盖范围，正从纳入港股通名单的标的延伸到非港股通标的。这一变化使得QDII基金在港股市场的投资策略更为灵活。

　　港股市场因其特殊性，股票的流动性与定价逻辑时常超越基本面成为关键考量。尽管QDII基金合同未明确限定投资对象必须是港股通标的，实际操作中却往往遵循这一原则，以确保资金安全。纳入港股通名单的股票，因南下资金的支持，为QDII基金提供了流动性保障。然而，随着港股市场热度飙升及流动性大幅改善，QDII基金开始积极买入非港股通公司股票，并取得丰厚收益。

　　1 QDII基金持仓范围扩大

　　3月10日，港股通名单调整生效，但许多A股和港股通基金经理发现，他们心仪的低位股票已被QDII基金抢先布局。

　　QDII基金以往在港股市场选择重仓股时，倾向于纳入港股通名单的标的。这主要得益于名单上的股票能成为内地资金南下买入的重点对象，且同一家公募旗下的A股基金、港股通主题基金也能在流动性上给予支持。然而，如今QDII基金在港股市场的投资策略已发生显著变化，非港股通股票频繁被拉升，这与QDII基金经理逐步将此类股票纳入股票池有关。

　　以毛戈平为例，该股在去年四季度尚未纳入港股通名单时，已有汇添富基金、南方基金、富国基金等公募旗下QDII基金重仓。该股在正式纳入港股通前，QDII基金已独自作战并取得显著涨幅。

　　类似情况在港股市场屡见不鲜，如思考乐教育等未纳入港股通名单的股票也备受QDII基金青睐。

　　2 先下手为强，避免给外资“抬轿”

　　QDII基金之所以敢于将持股范围扩张到港股通名单以外，涉及多个因素，包括港股估值过低、流动性扩张以及外资提前拉升等。以江南布衣为例，该股在纳入港股通名单前已逆势拉升近50%，导致后续买入的A股基金错失收益。老铺黄金也是典型案例，纳入名单前股价大涨近70%。

　　华南地区一位QDII基金经理表示，当前港股市场正呈现股票估值修复行情，涨势从港股通名单内公司向名单外公司扩散。这得益于港股公司估值被严重压制后的反弹以及投资者信心恢复和流动性充裕。许多尚未进入港股通名单的股票也成为QDII基金的买入对象。

　　3 流动性对港股至关重要

　　港股市场流动性的重大变化正潜移默化地改善部分非港股通公司的定价逻辑和命运。公募QDII开始在没有南下资金帮衬的背景下主动出击。

　　深圳一位港股通主题基金经理认为，港股市场流动性不足时，许多未纳入港股通名单的股票存在交易困难。港股通基金的合同条款实际上保护了投资者利益，使得基金产品只能覆盖名单范围内的股票。港股定价与流动性高度挂钩，缺乏流动性可能导致股价被大幅压制。

　　南方基金一位港股基金经理强调，港股投资需密切关注流动性变化。缺乏流动性支撑的优秀公司也可能出现大幅折价。在港股市场，基本面良好的公司因流动性不足而被低估，为投资者提供了挖掘潜在投资标的的机会。

（文章来源：证券时报）