【编者按】中国基金报每月初邀请中外资机构代表，共话全球经济及重大事件。特朗普“对等关税”政策已实施一月有余，全球资产定价逻辑生变。投资者应如何调整资产配置？工银国际首席经济学家程实、德意志银行亚洲投资策略主管刘佳、知名经济学家洪灏、汇丰中国首席投资总监匡正、博时基金（国际）固定收益部副主管卢里五位专家给出见解。

工银国际首席经济学家程实：

地缘政治不确定性加剧全球经济脆弱性。中长期看，资金回流非美经济体利于全球经济再平衡。中国股市中期牛市格局未变，市场将步入正常估值修复。

德意志银行亚洲投资策略主管刘佳：

中国经济持续恢复，内需稳步复苏，但外需受关税影响。预计政策支持将加强，人民币中长期保持稳定。

知名经济学家洪灏：

美元资产遭抛售，资金回流亚洲，短期提振亚洲资产，长期或抑制全球供应链稳定。

汇丰中国首席投资总监匡正：

看好高质量成长和深度价值股，关注自主科技创新、“AI+”等板块。

博时基金（国际）固定收益部副主管卢里：

资金撤离美元资产趋势形成，全球投资者正调整资产配置，非美经济体将获更多支撑。

他们表示，地缘政治不确定性增加全球经济脆弱性。中长期，资金回流非美经济体利于全球经济再平衡。中国股市中期牛市格局未变，将回归正常估值修复。投资者应关注政策、市场情绪等因素，灵活调整投资策略。

中国股市回归正常估值

中国基金报：如何评价中国经济复苏情况？实现增长目标的核心支撑与风险？

程实：中国经济持续恢复，复杂环境中展现韧性和潜力。积极财政政策、宽松货币环境等为增长提供支撑。

刘佳：内需稳步复苏，外需受关税影响。预计政策支持将加强。

中国基金报：人民币中长期走势如何？

刘佳：贸易顺差维持高位，中长期海外资金流入，人民币将保持稳定。

程实：人民币汇率中长期趋稳略升，经济基本面改善、货币政策宽松、人民币国际化提速等提供支撑。

中国基金报：全球供应链重构如何影响中国股市？如何调整行业配置？

程实：中国已部分对冲美国市场影响力。股市成交量恢复，高波动阶段结束，将回归正常估值修复。建议关注新质生产力特征行业。

匡正：看好高质量成长和深度价值股。

美国经济面临挑战

中国基金报：美联储议息会议释放哪些信号？未来货币政策走向？

程实：鲍威尔释放鹰派信号，旨在遏制通胀预期。美国经济陷入负向循环，预计最早6月降息。

刘佳：预计四季度开始降息。

匡正：预计6月、9月、12月降息。

中国基金报：“去美元化”趋势延续？

程实：美元体系正面临重新审视，但短期内主导地位难取代。

卢里：资金撤离美元资产趋势形成，全球投资者调整配置。

刘佳：美元将贬值。

匡正：美元面临下行压力。

“卖出美国，买入亚洲”或持续

中国基金报：美国股债汇“三杀”，资金回流亚洲，影响全球经济？

洪灏：短期推升亚洲资产，长期或抑制全球供应链稳定。

卢里：美国资产趋势逆转，推升经济滞涨或衰退风险，非美经济体获支撑。

程实：特朗普关税措施扰乱全球贸易，促使资本流出美国，转向亚洲市场。

中国基金报：“卖出美国，买入亚洲”持续？

卢里：亚洲投资者需调整超配美元资产。

洪灏：趋势持续取决于美国是否衰退、亚洲内需能否拉动、地缘政治风险是否可控。

中国基金报：关税冲击改变全球资产定价逻辑。如何防范风险，把握机遇？

刘佳：关税政策影响逐渐体现。短期宜采取防御策略，提升欧洲投资级别债券和股票占比。亚洲市场增加低风险债券和日本国债。高配黄金。

卢里：市场波动性提升，需分散投资，关注流动性、市场情绪等因素。

（文章来源：中国基金报）