即便是首次科创板IPO遇阻，华之杰依旧坚持转板，将再次冲击上交所主板。据公告，上交所将于2025年3月28日对华之杰主板上市进行审核。

　华之杰主营智能开关、智能控制器等功能零部件的研发和销售，2020年曾冲刺科创板，但历经两轮问询、提交注册稿后，注册程序终止。2023年1月，公司改道主板，重新提交招股书，上会之路颇为坎坷。

　与科创板申请时不同，华之杰此次主板冲刺展现出良好的成长性。招股书显示，2022-2024年，公司营收分别为10.19亿元、9.37亿元和12.3亿元，归母净利润1亿元、1.21亿元和1.54亿元。公司预计，2025年一季度主营业务收入3.2亿-3.4亿元，同比增长26.73%-34.65%，归母净利润0.42亿-0.44亿元，同比增长11.1%-16.39%。公司计划募资4.86亿元，用于扩产项目及补充流动资金。

　然而，公司收入高度依赖海外市场，境外销售占比超60%，且对前两大客户百得集团和TTI集团依赖严重，占比持续上升。贸易摩擦加剧下，公司业绩持续性面临考验。

高度依赖前两大海外客户

作为零部件企业，依赖大客户是行业常态，华之杰也不例外。

报告期，华之杰前五大客户销售额占比超65%，其中百得集团和TTI集团占比更高。穿透后，两客户销售占比合计超65%，公司对主要客户存在高度依赖风险。

《财中社》发现，百得集团、TTI集团既直接向华之杰采购，也存在指定供应商采购华之杰产品的情况。若合并计算，则公司对两客户的营收占比更高，依赖风险加剧。

此外，与同行相比，华之杰客户集中度更高，且呈上升趋势。

百得集团、TTI集团分别为纽交所、港股上市公司，但百得集团销售情况不佳，2023年营收下滑，净利润亏损。虽然2024年扭亏，但营收仍同比下降，面临关税风险等挑战。

国际贸易摩擦增多，若加剧或被要求承担部分关税，华之杰业绩或受不利影响。但招股书未给出关税变化对公司业绩影响的情景规划。

公司应收账款增速高于营收增速，处于相对弱势地位。

亮丽财报待考

主板上市时，华之杰提交了一份营收和净利润均增长的财报。

公司业务增长主要来自电动工具零部件，但智能控制器等负增长。智能开关虽排名第一，但占比从未超过50%。

公司毛利率高于同行，公司表示因产业结构差异。但同行山东威达毛利率上升趋势不明显，且至2023年以来与华之杰有一定差距。

公司净利率也高于前两大客户，但持续性待观察。

虽然2025年一季度公司保持营收增长，但毛利率同比下降。

（文章来源：财中社）