21世纪经济报道记者季媛媛上海报道 5月15日，恒瑞医药正式启动H股全球公开发售，计划发行2.24亿股H股，发行价区间定为每股41.45—44.05港元。若全额行使超额配售权，最高募资额可达130.8亿港元，这将成为近五年港股医药企业IPO最高募资额。预计5月23日正式登陆港交所主板，实现“A+H”两地上市，此次发行由摩根士丹利、花旗及华泰国际联席保荐。

据了解，基石投资者包括新加坡政府投资公司（GIC）、景顺（Invesco）、瑞银全球资产管理集团（UBS-GAM）等，认购金额占比达发行规模的43.04%。资金将用于研发计划、建设新的生产和研发设施、营运资金及其他一般企业用途。

恒瑞医药的财务表现成为此次招股的重要背书。2024年，公司实现营业收入279.85亿元，同比增长22.63%；归属于上市公司股东的净利润63.37亿元，同比增长47.28%。2025年一季度也交出“史上最佳”成绩单。此外，恒瑞医药已建立多个技术平台，拥有19款1类创新药和4款2类新药，90多个自主创新产品正在临床开发中。

近年来，恒瑞医药持续加大研发投入，2024年研发投入总额高达82.28亿元，占营收比例攀升至29.40%。港股上市可向国际同行展示技术储备，为海外授权合作创造溢价空间。

不仅是恒瑞医药，2025年不少创新药企披露了港股IPO计划，映恩生物等已成功上市。创新药企赴港上市热潮背后，是政策红利与战略转型共振的结果。港股18A规则为研发密集型药企提供融资便利，同时，创新药研发需持续输血，港股成为重要融资渠道。

恒瑞医药的H股上市是其“出海”战略的关键一步。香港资本市场的国际投资者基础广泛，有助于提升公司在全球医药行业的品牌影响力，并开拓新的融资渠道，增强国际布局。

License-out模式为中国创新药企开辟国际化通道。2024年以来，恒瑞医药等成功利用NewCo实现创新药产品出海，获得海外授权交易额。但估值分歧是License-out交易中的常见挑战，需通过明确的临床路径、预期市场影响力及清晰的风险管理策略来消除疑虑。

目前，在医药市场资本与创新的博弈中，唯有真正解决临床未满足需求、构建全球化竞争力的药企，才能穿越周期，成为最终的赢家。

（文章来源：21世纪经济报道）

关键词：恒瑞医药，H股上市，创新药企，港股IPO