核心聚焦：春节后A股市场的节日效应与行业展望

　　在2010年至2024年的时间段内，万得全A指数在春节前的20个交易日中上涨的概率约为46.7%，而春节后的20个交易日里，这一概率跃升至73.3%。这一数据凸显了春节后市场存在的显著节日效应。进一步观察宽基指数的表现，多数宽基指数在2010年至2024年春节后20个交易日的涨跌幅均值明显高于春节前20个交易日，显示出春节后市场更为积极的走势。1月A股市场的平淡表现，与这一历史规律相吻合，预示着春节后的市场行情或将迎来更为积极的局面。

　　市场展望：政策落地与数据验证的双重驱动

　　展望未来，市场将逐步迈入政策落地与数据验证的关键时期。从已公布的年报业绩预告中，我们可以看到A股2024年年报业绩面临一定压力。然而，随着2月份物价、金融等数据的公布，预计金融数据将延续其改善趋势。政策层面亦在积极发力，参考2024年中央经济工作会议的表态以及上海GDP增速目标的设定，2025年全国GDP增速目标大概率仍将维持在5%左右，为市场提供了稳定的预期。

　　行业布局：春季行情中的消费与科技成长

　　回顾历年春季行情中涨幅领先的行业，政策往往是主要的影响因素。对于今年的春季行情，政策预计将继续扮演决定行业主线的重要角色。在此背景下，消费及科技成长两大方向值得重点关注。消费板块方面，可关注以旧换新及服务消费领域，如汽车、家电、消费电子、社会服务、商贸零售等。科技成长板块则关注政策在资本市场具有映射效应的TMT、机械设备、电力设备等行业，这些行业有望受益于政策的推动。

　　A股市场：迎接春季攻势，估值提升可期

　　从历史数据来看，A股市场在当年2月以及春节后的一段时间内普遍表现出色。考虑到今年春节后的首个交易日为2月5日，从日历效应的角度来看，春节后的A股市场表现值得期待。此外，当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增量资金或将加速流入市场，有望进一步提升A股市场的估值。在市场风格方面，预计2月将在成长与均衡之间摆动，成长及独立景气风格行业可关注软件开发（AI）、工业金属（特别是铜和电解铝）、自动化设备（如人形机器人）等；均衡风格则可关注医疗服务（CXO）、白酒、国有大型银行等。

　　港股市场：高弹性配置机遇

　　1月港股各指数估值经历震荡回调，提供了较高的配置性价比。截至1月27日，恒生指数的PE-TTM估值为9.2倍，位于2010年以来的27%历史分位数；恒生科技指数的PE-TTM估值为20.9倍，位于2010年以来的12.9%历史分位数。关税政策的落地符合预期，对中国资产的影响将逐步减弱。未来，经济数据的持续好转以及强势财报有望成为港股后续行情的重要支撑。

　　风险提示：投资者需警惕历史规律失效、政策落地进度不及预期、市场情绪显著回落以及中美关系波动可能压制市场风险偏好等潜在风险。
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（信息来源：光大证券，分析仅供参考，不构成投资建议）