尽管近期面临来自美国所谓“对等关税”这一外部扰动因素，但中国资产韧性愈发显著，资产重估进程并未因此而中断。这一过程，不仅体现了中国经济的内在活力，也为中国资产的全球配置提供了新机遇。

近日，中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊在接受证券时报记者专访时表示，对中国经济结构转型而言，此轮中国资产重估既是市场对技术红利的定价重塑，亦是资源配置优化的必然结果。他认为，中国未来在全球产业链中的角色将经历由“规模驱动”向“创新驱动”的深刻转型，逐步从全球价值链的“关键节点”升级为“系统整合者”。

章俊还指出，可持续的重估应建立在“技术突破－商业变现－资本反哺”的闭环上，通过完善多层次资本市场、引入长线资金平抑波动，实现价值发现与资源配置效率的同步提升。这将有助于推动资本从低效旧经济向高成长新经济迁移。

推动资本迁移，助力经济转型

“千磨万击还坚劲，任尔东西南北风。”谈及美国所谓“对等关税”对中国的影响，章俊引用了清代诗人郑板桥的这句诗。他认为，美方加征关税的“数字游戏”已是强弩之末，对中国经济的边际影响趋弱，反而对美国经济、美元-美债体系造成更大冲击。在此背景下，人民币国际化迎来历史机遇，中国权益市场表现值得期待。

从宏观层面看，中国资产重估的底层逻辑源于新旧动能转换的深化。传统地产经济动能减弱，而以AI（人工智能）、新能源、高端制造为代表的新质生产力逐步成为经济增长新引擎。政策端“双宽松”周期与产业端技术突破形成共振，进一步推动了中国资产的重估进程。

从微观层面看，AI技术的商业化落地提升了相关产业的盈利预期，加速了企业从“概念验证”向“业绩兑现”的转型，进而吸引了全球资本重新评估中国资产的长期配置价值。

章俊认为，随着传统成本优势的弱化，中国正通过技术创新与数字化转型重构竞争优势。中国制造业的完整性与规模效应仍是不可替代的核心优势，成为稳定全球供应链的“压舱石”。面对全球产业链区域化、短链化趋势，中国通过共建“一带一路”倡议与区域全面经济伙伴关系深化区域价值链整合，推动中欧班列等跨境物流网络建设，强化与东南亚、中东欧的产业协同。

A股、港股表现或呈结构性分化

章俊强调，中国资产重估的逻辑不仅在于技术突破本身，更在于政策红利、全球资本再平衡与产业生态协同下的价值再发现。未来三到五年，中国资产配置逻辑的核心变量将转向“高质量发展”框架下的政策导向与技术突破。产业升级与内需重构或成主线。

具体而言，章俊表示，横向对比全球主要市场，当前港股和A股的估值仍处于中等水平。政策红利持续释放、财政发力提振内需、科技自主创新深化以及外资回流与居民储蓄向权益市场转移等因素，都将进一步支撑估值扩张。然而，未来中国内地与中国香港两地市场的表现或呈现结构性分化。

在这轮中国资产重估叙事中，多家外资都表达了对中国资产的看好，并相继加仓、增资。章俊指出，A股与港股在估值上具有优势；政策层面上，财政与货币政策协同发力、资本市场开放举措等均为外资提供了制度性保障和流动性支持；再叠加中国在数字经济等新质生产力领域的突破，这都契合外资对长期结构性机会的偏好。

为确保中国资产重估的持续性，章俊提出了四点建议：一是持续突破技术创新并提高产业转化效率；二是确保政策工具箱的精准性与连贯性；三是全球资本再平衡需与基本面改善形成共振；四是市场定价机制需与产业升级动态适配。

（文章来源：证券时报）