新华财经北京4月30日电 特朗普上任100天以来，华尔街期待的牛市并未如期而至，反而经历了剧烈波动和不确定性。美国晨星公司30日发表文章指出，特朗普总统结束其第二任期前100天时，市场表现并未如众多投资者预期般展开。

回想1月16日他宣誓就职后，市场曾一度欢庆，其竞选口号旨在推动美国经济飙升。然而，特朗普政府的政策却颠覆了全球增长的积极前景，导致股市暴跌至熊市边缘，引发全球投资者对美国投资避风港地位的质疑。

特朗普上任的前100天（4月30日周三正式结束）中，美国股市下跌近8%。随着2024年科技股大牛市的势头减弱，投资者开始担忧特朗普的关税威胁，股市陷入低迷。更广泛地看，投资者对高风险投资感到失望，转向防御性姿态。然而，此前普遍认为特朗普不会采取过于激进的行动重创股市。

4月2日下午，美国宣布对多个贸易伙伴征收新“对等”关税的范围和规模震惊了全球投资者，股市暴跌，美元和美债下滑，投资者纷纷转向黄金避险。这一市场下跌程度堪比2020年新冠疫情爆发时的市场崩溃。

股市的大幅波动，很大程度上归因于特朗普就职后几周内对墨西哥和加拿大征收的关税。在其公布关税时，美国股市已在下跌。4月2日宣布关税后，市场次日暴跌，几天内从历史高位下跌19.4%（不包括股息），距熊市20%的跌幅仅一步之遥。当时，美国股市创下自2020年3月以来最糟糕的开局。

这标志着特朗普当选后华尔街乐观情绪的彻底逆转，当时投资者曾为一个支持增长、支持企业的政府前景而欢呼。

4月9日，在政府官员反复无常的头条新闻和相互矛盾的声明中，特朗普改变了方向，将许多关税推迟90天。尽管特朗普仍保留对某国征收高额关税的权利，但由于市场乐观认为特朗普将撤回最激进的关税，美国股市大幅反弹。晨星美国市场指数从最糟糕的水平上涨超11%，进入特朗普上任的第100天。

贸易战导致市场动荡

过去两年，习惯于市场相对平稳的投资者发现自己处于剧烈波动之中。仅过去一个月，股市便出现数年来最大波动。美国市场指数在4月初连续两个交易日累计下跌超10%，仅在4月9日飙升超9%。

这是自2008年10月以来整体股市的最大涨幅，在关税下调中遭受重创的股票也大幅上涨。以苹果公司为例，该公司股价当日大涨超15%，创下1998年以来最大涨幅。特斯拉股价飙升近23%，创下自2013年5月以来最大单日涨幅。

自特朗普态度反复以来，股市已稍显平静，但与年初相比，波动性仍大得多。关税前景的持续变化以及对美联储独立性的担忧继续推动股市和其他市场大幅波动。

反映这种波动的是，过去68个交易日中，有10天股市上涨2%或以上，占总交易日的15%。在整个2024年，如此大的波动仅发生3%。更戏剧性的是，其中四个交易日美国股市波动幅度达到或超过3%，这种情况在2024年仅发生过一次。

尽管投资者通常最关注股市，但在4月关税声明宣布后的几天里，通常平稳的美债市场开始吸引眼球。美债收益率在今年早些时候呈下降趋势，但在关税宣布后大幅飙升。

在经济前景恶化之际，投资者出于避险需求会买入政府债券，美债收益率通常会下跌（价格走势与收益率走势相反），因为更多买家会推高价格。此外，政策不确定性和关税本身的负面影响，经济学家大大提高了经济衰退的可能性，也会推高债券价格。

债券基金经理和分析师指出，有几个因素推高了收益率。其一是关税的通胀影响。晨星资深美国经济学家普雷斯顿·考德威尔上调了对个人消费支出价格指数的预测。

债券市场的许多人还指出，对冲基金和其他短线交易员不得不抛售债券以筹集现金，这是一种暂时现象。但最令人担忧的是，全球投资者对美国金融体系相对安全的信心有所下降。这意味着他们可能会要求更高的溢价，以补偿与美国政府债务相关的风险，从而转化为更高的债券收益率。

股市低迷之际，一些投资者涌入黄金。黄金通常被视为对冲经济衰退、地缘政治动荡或粘性通胀的工具，过去几个月投资者最关心的便是这三种情况。随着股市震荡，金价从1月份的每盎司2755美元飙升至4月份每盎司逾3400美元的创纪录高位。

加密货币支持者持乐观态度，因为特朗普自称将放松对该行业的监管。然而，由于避险情绪主导市场，比特币价格在特朗普上任的前100天大部分时间都在下跌。特朗普暂停4月2日的关税90天后，比特币收复部分失地。然而，在特朗普第二任期的前100天里，比特币价格下跌9%。

特朗普第二任期的头几天也见证了主导股市十年或更长时间的“美国优先”主题的瓦解。甚至在重大关税宣布之前，投资者便已开始涉足国际市场，中国和欧洲市场在第一季度的表现超过了美国。

并非所有举措都与关税有关。在欧洲，特朗普对乌克兰的支持下降导致各国政府重新考虑国防开支。最值得注意的是，在德国，这导致该国数十年的开支“刹车”突然结束，限制了其增加国防开支的能力。这引发了德国和其他欧洲国防类股的大幅上涨。

尽管美国股市难以收复失地，但在特朗普宣布关税后，国际市场表现更佳。

投资者不仅撤出美国市场，其投资品种也在轮换。经济增长和通胀前景的恶化影响了今年几乎所有行业的表现，但有一个明显例外：必需品消费。这是唯一一个在特朗普上任100天内出现有意义增长的类别。与非必需品类股相比，必需品类股受关税的影响往往较小，且在其他行业陷入困境之际，它们被证明是相对安全的避风港。自特朗普1月份上任以来，主要消费品价格上涨近4%。

多元化投资奏效

在引人注目的头条新闻和市场动荡中，有一个市场趋势对投资者来说最为重要：多元化的投资组合更能安然度过风暴。

尽管债券市场在4月份出现震荡，但固定收益市场继续使投资者免受股市的最严重损失。晨星美国适度目标配置指数包含60%的股票和40%的债券的多元化组合，被设计为经典的60/40投资组合的基准。在特朗普上任的前100天里，该指数下跌2.1%，而美国股市指数的总跌幅为8%。

（文章来源：新华财经）