节后首周，投资机构对短期信用债市场展现出了浓厚的抄底兴趣，特别是银行理财子公司等关键玩家。据一位银行理财子公司内部人士透露，节后三天内，他们积极购入短期高信用评级城投债、产业债及银行二永债等，这一举措背后是对未来资金面边际趋宽的乐观预期，预示着此前价格被低估的短期信用债将迎来补涨机遇。

2月6日，浙商银行FICC团队发布的报告显示，随着债券型基金节后迎来净申购，理财端认购资金显著增加，信用债市场交易活跃度大幅提升，尤其是1至3年期的信用债成为成交主力，成交收益率集中在1.8%至2.05%之间，买盘主要来自基金与理财端。

此外，节后银行理财子与基金等投资机构对短期信用债抄底兴趣的增强，还与近日首批8只基准做市信用债ETF的相继上市密切相关。这些ETF有望通过一二级市场联动，进一步提升信用债交易流动性，为高评级信用债带来流动性溢价。

国泰君安分析师王宇辰指出，首批基准做市信用债ETF发行后，市场对高策略容量、低信用风险的高等级信用债需求有所上升。中邮分析师梁伟超则认为，近期债券市场的震荡调整与资金流动性的研判紧密相关，资金流动性将是决定节后信用债能否补涨的关键因素。

值得注意的是，央行在节后三个交易日内分别进行了6970亿元、2755亿元、1837亿元的7天期逆回购操作，但由于到期逆回购规模较大，导致央行分别净回笼资金7165亿元、2045亿元、1003亿元。尽管如此，银行理财子公司表示，当前资金流动性宽松度好于节前，且市场预期一季度降准几率较高，因此投资机构对未来资金流动性持乐观态度，认为这将有助于短期信用债价格收复1月跌幅。

同时，节前因资金面流动性边际趋紧，部分资管机构选择出售短期债券以筹资应对潜在的赎回压力，导致短期债券价格走低。华西证券分析师姜丹指出，2月份短久期信用债品种的票息性价比有所上升，短期中高评级信用债存在价格补涨机会。

节后，一级市场信用债发行量较少，但资金面趋于宽松，投资人积极参与债券认购。浙商银行FICC团队的报告指出，多个短期信用债发行项目获得了高倍数认购，二级市场短期信用债交投也更加活跃，部分高信用评级短期城投债、产业债遭遇多方买入询价竞争。

业界普遍认为，基准做市信用债ETF的上市将进一步活跃信用债交易，为交易所债券市场高信用评级信用债带来流动性溢价。银行理财子公司等投资机构正密切关注这些ETF的投资动向，通过信托账户选择优质信用债品种加仓，以期获得流动性溢价与债券价格补涨回报。

海通证券分析师郑子勋认为，节后债市有望出现修复行情，当前市场对信用债的择券策略主要基于流动性与票息保护空间进行挖掘，信用债的信用利差压降预期犹在，债券价格有望继续回升。

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