界面新闻记者 | 路非

　　化妆品行业整体已进入高位平稳期，消费逐渐回归理性。在此背景下，敏感肌护理这一细分赛道依然展现出强劲的增长韧性，成为品牌突围的关键支点。2024年，专注于敏感肌的贝泰妮实现营业收入57.36亿元，同比增长3.87%，在细分市场保持稳健增长。通过夯实财务基础、深化科研创新、优化渠道结构和完善品牌矩阵，贝泰妮持续巩固其在敏感肌功效护肤领域的领先地位。

　　贝泰妮的经营底盘在调整周期中进一步扎实。2024年，该公司经营性现金流达到6.95亿元，同比增长13.83%，连续三年保持正向增长，稳健的现金流让企业在行业波动中更加从容。第四季度，经营性现金流净额高达6.88亿元，现金回流显著，成为全年现金流改善的重要支撑。全年净利润达到5.03亿元，盈利水平良好，展现出稳健的经营成果。2025年第一季度，公司毛利率回升至77.47%，同比提升5.38个百分点，盈利能力的回暖为后续发展提供了充足动力。

　　在股东回报方面，贝泰妮维持高分红政策，并加强资本管理。2024年，分红金额达2.53亿元，分红率约为50.30%，即便在净利润波动的情况下，依然稳定派现，持续兑现回报承诺。四年累计分红已达10.98亿元，展现出企业稳健的现金流实力与投资者友好的股东政策。此外，公司回购股份2.35亿元，年末库存股规模约1.45亿元，回购资金占净利润比例超过45%。通过回购与分红的“双轮驱动”，贝泰妮进一步优化资本结构，提振市场信心，稳固股东关系。

　　2025年，贝泰妮的资产结构持续优化，核心财务指标的改善成为支撑其稳健运营的重要抓手。过去三年，存货金额持续下降，从2023年底的9.04亿元降至2024年底的6.15亿元，2025年第一季度进一步收缩至5.56亿元，同比下降9.06%。应收账款方面，第一季度同比下降11.03%，账龄结构进一步优化，风险控制稳健。参考2024年年报，账龄1年以内的应收账款占比96.6%，坏账准备计提比例约为5%，整体资产质量良好。同时，应付账款较去年同期下降25.30%，整体营运资金结构持续优化，流动性保持充裕。

　　贝泰妮通过压降库存、加快回款、优化债务结构，释放出更多现金流动性，为品牌建设、科研投入、渠道拓展等战略方向提供坚实支撑。

　　2024年，贝泰妮持续加大科研投入，全年研发投入达到3.37亿元，占营收比重5.87%，在国内化妆品行业中保持领先水平。科研投入的持续加码，为产品力和品牌溢价能力的提升提供了有力支撑，叠加产品结构优化、渠道布局、供应链管理等环节的协同作用，帮助公司维持在高毛利区间，全年毛利率达到73.74%。

　　贝泰妮围绕“产学研医”协同创新模式不断深化，形成覆盖基础研究、原料创新、配方开发、临床验证等多个环节的完整链条。该公司聚焦植物科技，持续在新原料开发领域深耕，已成功备案并获批13款化妆品新原料，展现出在云南特色植物活性成分研究方面的领先优势。同时，贝泰妮充分整合国内外科研资源，与法国LabSkin实验室、华东师范大学等建立联合研发机制，拓展皮肤科学研究的深度与广度。

　　2024年，贝泰妮在科研领域的产出丰富，全年累计发表学术论文128篇，其中SCI论文107篇，展现出在皮肤科学研究领域的持续深耕。同时，贝泰妮积极参与行业标准制定，发布多项国家标准和团体标准，并在行业学术建设中持续引领。

　　在国际科研布局方面，贝泰妮完成了瑞士研发中心的规划，聚焦抗衰老、皮肤健康等前沿领域，进一步拓展全球研发网络。同时，日本创新研发中心正式投入运营，云南特色植物提取实验室楼也建成投入使用，为公司的技术创新注入持续动力。

　　2024年，贝泰妮线下直营门店数量增至293家，新开179家，全面覆盖华东、华中、华北、西南等地区。OTC药房渠道同样保持稳步增长，累计覆盖药房门店超12.9万家。在线上线下融合的OMO模式下，贝泰妮建立了高效的私域经营体系，自建的“薇诺娜专柜服务平台”累计注册用户突破317万。

　　各渠道销售呈现多点发力格局，线上渠道继续占据主导地位。同时，东南亚成为贝泰妮进一步拥抱增长的重要区域，境外营收同比成功增长5.5倍。

　　在完善品牌矩阵的进程中，贝泰妮持续推进品牌多元化战略，补齐产品品类，强化品牌矩阵协同效应。薇诺娜持续巩固其在敏感肌护肤领域的领先地位，子品牌薇诺娜宝贝和瑷科缦也表现出强劲的增长势头。此外，贝泰妮还通过并购等方式，完成对彩妆及温和抗老护肤赛道的补充。

　　展望未来，贝泰妮在品牌建设、产品研发及科研创新方面的持续投入，将成为其在皮肤健康领域深化布局的重要支撑。面对消费需求的细分与多元化，贝泰妮在品类协同、渠道优化、品牌矩阵协同效应上的推进，将成为提升市场竞争力的关键。

（文章来源：界面新闻）