（一）如何看待本周市场的调整？

前期报告中我们提到，风格裂口的弥合需靠落后风格补涨或领涨风格下跌完成。3月以来的风格裂口弥合属于前者，即强势状态（50、300、红利补涨；恒生科技、1000、科创板震荡）。

从过去15年的日历效应看，中小盘指数（1000、2000）上半年走势规律性强：

12月到1月多调整，规避1月下旬年报预告风险；春节后到两会超90%概率上涨；两会结束后3月下旬阶段性调整；4月上旬继续反弹；4月下旬调整概率大。今年走势与日历效应相似。

TMT拥挤度角度看，历史经验显示，产业趋势向好时，情绪顶部*0.7（极端情况*0.6）是介入良机。本次情绪高点在44.6%，对应*0.7位置是31%，最新TMT成交额占比约32%，接近安全区域。

风格裂口弥合、TMT成交额占比降低、科技大厂产业推进，全年看好科技风格。建议布局订单和基本面兑现板块，如CSP大厂及上游、推理应用铲子、端侧、军工电子等。

（二）“深海科技”写入政府工作报告，助力产业发展提速

今年两会《政府工作报告》首提“推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”，地位并列。受此影响，相关公司股价发酵。如何看待这一产业政策变化及投资机遇？

自15年起，“深海”多次出现于政府工作报告中，但均为简单提及。今年将其放入“2025年政府工作任务”部分，定义为“科技”，表明定位达新高度，产业政策变化值得重视。

深海科技涵盖深海安全保障、资源开发、科学研究等范畴。产业链包括上游原材料、零部件、通信系统；中游深海装备及基建；下游应用于国防、资源开发、环境监测等。

深海科技与商业航天、低空经济并列，因具备相同特点：陆地资源有限，需拓展资源；兼具军民属性；产业容量大；深海科技具备国产替代属性。

（三）参照“低空经济”，如何看待“深海科技”行情？

本次“深海科技”让人联想到去年“低空经济”。复盘24年初低空经济行情，与当前深海科技对标。

前期强势主题催化剂密度下降+一季报景气稀缺，是行情启动环境。当前与24年低空启动环境类似，科技新增催化变少，一季报景气线索不多。

中央定调+地方政策跟进，形成强政策驱动。前期强势主题后继乏力+一季报景气线索不多时，强政策驱动易行情。当前深海科技也类似，地方政策开始接力。

对比低空，当前深海科技仍有上涨空间。统计显示，低空核心公司多有1-2倍涨幅，上涨时长2-3个月。深海科技至今交易16天，仍有上涨潜力。

业绩期面临行情结束风险。低空复盘显示，多数公司因Q1无业绩兑现，行情结束后下跌。深海科技也需注意此风险。

总结来看，当前处于科技催化剂密度下降+一季报景气线索不多窗口，强政策有望驱动“深海科技”上涨行情，看好3-4月表现。对比“低空经济”，当前股价仍有空间。留意一季报披露后下行风险。此外，“深海科技”与“低空经济”结构不同，深海科技范围广，产业初期，适合投资“卖铲子”领域。

（文章来源：广发证券）